招商銀行發(fā)布2021年三季報。前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2514.10億元，歸母凈利潤936.15億元，同比分別增長13.54%/22.21%；不良貸款率環(huán)比下降0.08個百分點至0.93%。

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▍收入增速穩(wěn)定，利潤保持高增長。

1)營收端:前三季度營業(yè)收入同比13.54%(上半年同比13.75%)，保持穩(wěn)定增長。

2)成本端:前三季度公司成本收入較去年同期小幅下降0.8pct至29.15%，成本控制能力保持穩(wěn)定。

3)撥備端:前三季度貸款減值損失總額僅為去年同期的27.12%，第三季度單季度貸款減值損失轉(zhuǎn)回32.16億元。資產(chǎn)質(zhì)量的改善帶來了撥備反哺利潤的明顯效果。前三季度歸母凈利潤同比22.21%(上半年同比22.82%)，利潤保持高增長。

▍規(guī)模增速放緩，利差較上月略有擴大。

1)規(guī)模擴張放緩。第三季度，公司總資產(chǎn)為0.36% (Q2為2.55%)。在外部信貸環(huán)境趨同下，公司規(guī)模擴張放緩。

2)息差環(huán)比小幅上升:公司前三季度凈息差2.48%，同比下降3bp，三季度凈息差2.47%，環(huán)比上升1bp。主要原因是高收益信用卡貸款增長較快，準(zhǔn)備金率下調(diào)導(dǎo)致生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。

▍手續(xù)費收入大幅增長，投資業(yè)務(wù)同比有所改善。

前三季度，公司實現(xiàn)非利息收入1007.72億元，同比增長21.57%(上半年同比增長20.75%)，占營收比重同比上升2.64個百分點至41.13%。具體來說:

1)手續(xù)費收入多點開花:前三季度，公司實現(xiàn)手續(xù)費收入757.34億元，同比增長19.69%(上半年同比增長23.62%)，在上半年高增長的基礎(chǔ)上，增速保持平穩(wěn)，其中理財費/資產(chǎn)管理費/托管費同比分別為25.75%/45.32%/28.76%，理財價值發(fā)行量較大

2)投資經(jīng)營業(yè)績回暖:前三季度投資收益公允價值變動損益同比31.61%(上半年同比13.91%)。去年三季度，債券市場波動加劇，拉低了投資收益。今年投資收益明顯提高。除了基數(shù)效用低，今年以來利率中樞下行也對債券投資起到了很好的作用。

▍零售客戶基礎(chǔ)繼續(xù)鞏固，財富管理平臺建設(shè)成效顯著。

1)零售客戶群持續(xù)增長:三季度末，公司零售客戶/向日葵客戶/私人銀行客戶數(shù)分別為16，533.50/354.79/11.71萬，較年初增長6.74%/18.19%/17.14%，零售客戶群保持穩(wěn)定增長。

2)零售AUM突破10萬億元:三季度末，零售客戶AUM較年初增長16.02%，突破10萬億元，其中向日葵客戶和私人客戶的AUM分別為16.11%/17.69%。高端客戶AUM增長明顯，基礎(chǔ)客戶AUM增速連續(xù)四個季度逐季增長，顯示公司在基礎(chǔ)客戶運營上持續(xù)發(fā)力。

3)理財費用穩(wěn)步增長:前三季度，公司理財費用同比25.75%，其中代銷理財收入同比42.41%(上半年為32.56%)，體現(xiàn)了公司開放平臺和產(chǎn)品機構(gòu)建設(shè)卓有成效。

▍資產(chǎn)質(zhì)量進一步改善，撥備覆蓋率保持高位。

1)賬面不良貸款率持續(xù)下降:三季度不良貸款率環(huán)比下降0.08pct至0.93%，延續(xù)下降趨勢，2014年一季度后已降至三季度末，公司撥備覆蓋率環(huán)比繼續(xù)提升3.68個百分點至443.14%，風(fēng)險抵補能力進一步鞏固。

3)非信貸資產(chǎn)損失準(zhǔn)備增加:公司前三季度非信貸信貸減值損失達450.25億元(去年同期為110.67億元)。在信貸資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)良的同時，公司積極增加非信貸資產(chǎn)的撥備計提，有助于保持整體業(yè)務(wù)穩(wěn)定。

4)主動披露對公房地產(chǎn)貸款資產(chǎn)質(zhì)量可控:三季度末，對公房地產(chǎn)不良率1.29%，比上年末高1.06個百分點，成都網(wǎng)站維護公司但比對公房地產(chǎn)貸款低0.18個百分點。

▍風(fēng)險因素:

宏觀經(jīng)濟增速超預(yù)期下滑，導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量急劇惡化。

▍投資建議:穩(wěn)定的業(yè)績和可靠的資產(chǎn)。

招行業(yè)績保持穩(wěn)定增長，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)良，公司經(jīng)營眼光長遠(yuǎn)，戰(zhàn)略清晰，利潤增長穩(wěn)定性強。目前，在大財富管理價值流通鏈的驅(qū)動下，公司各項業(yè)務(wù)有望多點開花，協(xié)同發(fā)展。我們小幅上調(diào)2021/22年EPS預(yù)測至4.52/5.36元(原預(yù)測為4.42/5.30元)，當(dāng)前a股價格對應(yīng)2021年1.90xPB。

本文來自財經(jīng)網(wǎng)。

當(dāng)前名稱：招商銀行哪個省的（招商銀行是哪里的）
當(dāng)前URL：http://jinyejixie.com/article40/sseo.html

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