昔日的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手樂(lè)蜂網(wǎng)和聚美優(yōu)品，同時(shí)宣布新的資本方向。前者聯(lián)姻唯品會(huì)，1.125億美金賣身，后者宣布赴美IPO，募資6億美元。

這兩個(gè)資本操作的背后，都有一個(gè)共同的身影———紅杉資本。作為唯品會(huì)、樂(lè)蜂網(wǎng)和聚美優(yōu)品的共同投資人，唯品會(huì)一石三鳥(niǎo)，成為大的贏家。樂(lè)蜂卸下了虧損的渠道業(yè)務(wù)，今后可以專心投入利潤(rùn)率高企的自有品牌業(yè)務(wù)，已經(jīng)上市的唯品會(huì)借品類擴(kuò)張維持了高增長(zhǎng)性的想象預(yù)期，而對(duì)于聚美優(yōu)品，IP O將帶來(lái)立竿見(jiàn)影的投資回報(bào)。不過(guò)，樂(lè)蜂的“賣身”只是個(gè)開(kāi)始。在經(jīng)歷了2010-2011年垂直電商的黃金發(fā)展期后，來(lái)自資本的輸血已經(jīng)日益減少，而今年對(duì)那些并未發(fā)展成平臺(tái)的垂直電商，“賣身”或已經(jīng)成為最后的選擇。

　垂直電商的“賣身”路

唯品會(huì)正式公告，將以1.125億美元控股樂(lè)蜂網(wǎng)75%股份，李靜領(lǐng)導(dǎo)的東方風(fēng)行集團(tuán)旗下的另外兩家全資子公司靜佳達(dá)人品牌公司及媒體公司將繼續(xù)與樂(lè)蜂網(wǎng)并行運(yùn)營(yíng)。

東方風(fēng)行傳媒集團(tuán)創(chuàng)始人、樂(lè)蜂網(wǎng)創(chuàng)始人李靜發(fā)布內(nèi)部郵件稱，這次“聯(lián)姻”是一次戰(zhàn)略投資，不是外部猜測(cè)的樂(lè)蜂網(wǎng)被出售或被收購(gòu)。

在沈亞給全體員工的郵件中，唯品會(huì)稱，未來(lái)將發(fā)揮自身在服裝鞋帽領(lǐng)域的優(yōu)先地位，并結(jié)合樂(lè)蜂網(wǎng)在過(guò)去五年間美妝市場(chǎng)的地位，共同打造中國(guó)大的時(shí)尚購(gòu)物平臺(tái)。

而昔日大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手聚美優(yōu)品，其CEO陳歐在微博中回應(yīng)稱：“戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，勝利，只是新的啟程?！?br />
樂(lè)蜂網(wǎng)的創(chuàng)始人李靜旗下有三大業(yè)務(wù)，包括從事節(jié)目制作和演藝業(yè)務(wù)的東方風(fēng)行傳媒，從事化妝品銷售代理的垂直電商樂(lè)蜂網(wǎng)，以及由明星達(dá)人開(kāi)發(fā)的化妝品自有品牌。

根據(jù)此前樂(lè)蜂網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，代理渠道業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的銷售額占整個(gè)樂(lè)蜂的60%，而其余40%的營(yíng)收來(lái)自于樂(lè)蜂的自有品牌業(yè)務(wù)。

而另一個(gè)值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是，從毛利率上看，自有品牌的毛利率在60%左右，而代理業(yè)務(wù)的毛利率僅為15%～20%。

此次出售給唯品會(huì)的部分為樂(lè)蜂網(wǎng)處于虧損的代理渠道部分，而后者則將繼續(xù)由李靜方面進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，進(jìn)行自有化品牌的發(fā)展。

而至于唯品會(huì)為什么要買(mǎi)？上海萬(wàn)擎咨詢C E O、電商專家魯振旺認(rèn)為，唯品會(huì)的業(yè)務(wù)核心是服裝特賣，但2013年四季度的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)有減弱的跡象，說(shuō)明服裝特賣的天花板快到了，唯品會(huì)需要一個(gè)新的業(yè)務(wù)模塊。

唯品會(huì)SK U并不高，目前商品數(shù)量維持在2000到3000種之間，獨(dú)家合作品牌商在800多家。2013年底，唯品會(huì)改版后推出了美妝頻道，正式切入到化妝品領(lǐng)域。但在同一領(lǐng)域，聚美優(yōu)品已經(jīng)發(fā)展了有一段時(shí)間，唯品會(huì)要想異軍突起，收購(gòu)聚美優(yōu)品的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手樂(lè)峰網(wǎng)無(wú)疑是最為快速和便捷的方式。

一邊是急需擴(kuò)張的平臺(tái)電商，一邊是身份略顯尷尬、盈利前景并不清晰的垂直電商。在這樣的大背景下，唯品會(huì)控股樂(lè)蜂網(wǎng)的案例，只是一個(gè)開(kāi)始。

　　出售是理想選擇

在2010-2011年電商發(fā)展的鼎盛期，小而美的垂直電商一度被推崇，業(yè)界認(rèn)為其采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)及銷售經(jīng)驗(yàn)，能夠延伸出良好的服務(wù)質(zhì)量和渠道優(yōu)勢(shì)。但隨著電商競(jìng)爭(zhēng)的加速，電商行業(yè)出現(xiàn)了“強(qiáng)者越強(qiáng)”的趨勢(shì)，大型電商在與供應(yīng)商的議價(jià)、物流體系、價(jià)格戰(zhàn)推動(dòng)等方面展現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，使得垂直電商只能依托并不豐厚的資源和資金，在夾縫中生存。

有投資界人士向南都記者表示，在資本輸血停止后，如鞋類等一些垂直電商已經(jīng)淡出了人們的視線，過(guò)去一年團(tuán)購(gòu)行業(yè)也出現(xiàn)了大規(guī)模的收購(gòu)并購(gòu)操作。

“垂直電商網(wǎng)站并不賺錢(qián)，收入在10- 15億元人民幣之間，重復(fù)購(gòu)買(mǎi)率普遍偏低，獲取用戶成本成本偏高，而融資的可能性已經(jīng)不大，在IPO不太可能的情況下，出售是最理想的選擇?！彼J(rèn)為，這類型收購(gòu)的一個(gè)經(jīng)典案例是2012年蘇寧易購(gòu)收購(gòu)紅孩子。“隨著大型平臺(tái)電商之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，購(gòu)買(mǎi)補(bǔ)充品類的需求會(huì)增加，也是搶占市場(chǎng)較為迅速的方法，因此垂直電商在今年之內(nèi)出售的可能性會(huì)變大?！?br />
那對(duì)于即將赴美IPO的聚美優(yōu)品而言呢？事實(shí)上，聚美優(yōu)品和唯品會(huì)走的都是特賣模式，有高庫(kù)存周轉(zhuǎn)率，只不過(guò)一個(gè)是化妝品，一個(gè)是服飾。

易觀電商分析師卓賽君表示，女性消費(fèi)者市場(chǎng)正在成為電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的新一輪主題，而服裝和化妝品并不足以承載該市場(chǎng)的發(fā)展?！拔ㄆ窌?huì)收購(gòu)樂(lè)蜂，因?yàn)槠湓诎l(fā)展的過(guò)程中，遇到了瓶頸，要從品類和業(yè)務(wù)模式上進(jìn)行拓張?！?br />
他認(rèn)為，無(wú)論是出售還是IPO，目前的垂直電商都只是解決了“生存”的問(wèn)題，但如何運(yùn)作，如何實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)仍然是難題。

　[數(shù)據(jù)]

樂(lè)蜂：代理渠道業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的銷售額占整個(gè)樂(lè)蜂的60%，而其余40%的營(yíng)收來(lái)自于樂(lè)蜂的自有品牌業(yè)務(wù)。自有品牌又包括化妝品和保健品，其中化妝品占60%-65%。

唯品會(huì)：唯品會(huì)2013年第三季度財(cái)報(bào)顯示，總凈營(yíng)收為3.837億美元，比去年同期增長(zhǎng)146.1%。預(yù)計(jì)2013年Q 4的營(yíng)收為5.8-5.9億美元，業(yè)內(nèi)估算唯品會(huì)2013年全年?duì)I收16.29億美元。

聚美優(yōu)品：去年3月份，C EO陳歐稱，聚美優(yōu)品已實(shí)現(xiàn)盈利。其中，2012年銷售額25億元，其預(yù)計(jì)2013年銷售額60億-100億元，預(yù)計(jì)2013年產(chǎn)生1億美元的利潤(rùn)。

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