投中集團日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)披露投資案例22起，相比上季度下降26.7%，達到兩年以來最低水平。投資金額達22.52億美元，但若除去阿里巴巴集團回購股份涉及的20億美元，投資金額僅有2.52億美元，延續(xù)了自去年下半年以來的下降趨勢，達到自2010年以來的季度最低水平。

業(yè)內(nèi)人士認為，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)作為交易持續(xù)活躍的熱門行業(yè)，投資已經(jīng)逐漸趨于飽和，而移動互聯(lián)網(wǎng)的迅速崛起，也在一定程度上分流了互聯(lián)網(wǎng)投資。未來無論是用戶群體還是創(chuàng)業(yè)者，都將更多關(guān)注移動領域。以目前資本市場表現(xiàn)情況來看，互聯(lián)網(wǎng)公司面臨的資本困境短期內(nèi)仍將持續(xù)。騰飛網(wǎng)絡：jinyejixie.com

互聯(lián)網(wǎng)投資信心嚴重不足

業(yè)內(nèi)人士認為，種種跡象表明，我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資已降到冰點，投資基金對投資我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)信心不足。

艾媒咨詢C E O張毅認為，全球經(jīng)濟不景氣導致投資基金增量資金減少，這對私募股權(quán)投資基金和風險投資基金的投資決策產(chǎn)生了一定影響，使其在投資時更加謹慎。

據(jù)介紹，私募股權(quán)投資基金和風險投資基金一般由普通合伙人發(fā)起，普通合伙人出資量很小，絕大部分的資金來自于機構(gòu)和個人等有限合伙人。由于全球經(jīng)濟不景氣，導致投資基金獲得的增量投資減少。

中央財經(jīng)大學民生經(jīng)濟研究中心主任李永壯認為，上市渠道不暢導致投資難以變現(xiàn)，也是投資基金觀望情緒增大的重要原因。

據(jù)介紹，上市是我國私募基金和風險投資最主要的變現(xiàn)渠道?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)由于規(guī)模、盈利等往往達不到國內(nèi)上市的要求，絕大部分都是通過納斯達克交易所和紐交所上市的。近年來，數(shù)十家在美國上市的中國企業(yè)遭到做空機構(gòu)的狙擊，股價大幅跳水，嚴重影響了投資基金及海外投資者對中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的信心。

數(shù)據(jù)顯示，自2006年起，做空機構(gòu)香櫞共狙擊了21家中國海外上市公司，其中有16家股價跌幅超過80%；另一家專門狙擊中概股的做空機構(gòu)渾水則于去年對分眾傳媒等多家中概股發(fā)動狙擊，導致對方股價大幅跳水。在美國資本市場，中概股遭受普遍的信任危機。2011年有43家中國企業(yè)在美退市，2012年上半年退市了14家，還有很多公司收到退市警告。

頻頻遭受狙擊，致使眾多中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“不敢”在美國上市。數(shù)據(jù)顯示，今年僅有四家中國互聯(lián)網(wǎng)公司在國外上市，三季度則沒有中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市。即便是實現(xiàn)上市的公司，環(huán)球市場集團僅僅融到一億人民幣，唯品會則慘遭拋售，被稱為“流血上市”。

李永壯認為，投資者的錢終歸是要變現(xiàn)的，納斯達克這個主要大門的“關(guān)閉”，嚴重影響了投資基金對中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的信心。

自身缺陷是投資遇冷主因

專家認為，除了外部資本環(huán)境的變化，我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自身的缺陷，才是投資遇冷的主因。

專家認為，由于中國經(jīng)濟快速發(fā)展，美國股票市場一度對“中國概念股”非常追捧，許多中國互聯(lián)網(wǎng)公司包裝個概念就能上市了。如今海外上市的環(huán)境發(fā)生了變化，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自身的問題也就暴露出來了。

首先，盈利能力差，互聯(lián)網(wǎng)投資存在泡沫。

張毅認為，團購網(wǎng)站是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資失敗的典型案例。團購網(wǎng)站在美國興起之后，在國內(nèi)受到資本的狂熱追捧。僅2010年一年，就誕生了2600多家團購網(wǎng)站，呈現(xiàn)出了“千團大戰(zhàn)”的局面。面對激烈的市場競爭，投資基金不停地給團購網(wǎng)站砸錢，團購的競爭已經(jīng)變成了投資基金“燒錢”的競爭。競爭的結(jié)果是大部分團購網(wǎng)站都死掉了，而團購網(wǎng)站本身又帶不來盈利。

張毅告訴記者，不僅是團購，電商領域也面臨類似的問題。京東商城、當當網(wǎng)、卓越、凡客、一號店等電商在輝煌背后都有投資者在“燒錢”，誰在這場“燒錢”的比賽中堅持到了最后，誰才能真正考慮盈利的問題。這種惡性競爭帶來了全行業(yè)難以盈利的現(xiàn)狀。

其次，近兩年我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的確沒有出現(xiàn)太新穎的商業(yè)模式。

南開大學信息技術(shù)科學學院副教授史廣順認為，過去十余年，中國互聯(lián)網(wǎng)市場出現(xiàn)了很多極具投資價值的商業(yè)模式，比如門戶網(wǎng)站、視頻網(wǎng)站、微博、SN S、搜索引擎、B 2C等，每個行業(yè)都出現(xiàn)了充分的競爭，并在競爭中產(chǎn)生了各自的市場老大。但在近兩年，除了被大家“捧殺”的團購，沒有太多新鮮的東西。而在已經(jīng)成熟的領域，投資大多也已接近飽和。

第三，互聯(lián)網(wǎng)巨頭四處出擊不利于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)創(chuàng)新商業(yè)模式。

李永壯認為，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)培養(yǎng)出了百度、騰訊、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。巨頭的存在，對投資者的心理產(chǎn)生了很大影響。很多投資者在投資前首先要考慮的是如果騰訊抄襲他們的商業(yè)模式怎么辦。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，騰訊復制小互聯(lián)網(wǎng)公司商業(yè)模式的行為，曾引起業(yè)界的強烈不滿，這種不滿情緒曾在騰訊與奇虎360的爭端中爆發(fā)。如今騰訊已經(jīng)推出了開放戰(zhàn)略，鼓勵小公司與騰訊合作。但是對于瀏覽器、微信這種涉及其核心利益的產(chǎn)品，騰訊仍然是寸土必爭的。

第四，移動互聯(lián)網(wǎng)投資趨熱對互聯(lián)網(wǎng)投資產(chǎn)生強烈分流。

張毅告訴記者，隨著智能手機的普及，移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為新的投資熱點。盡管移動互聯(lián)網(wǎng)的盈利模式相對于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)更加不清晰，但它代表了技術(shù)發(fā)展的方向。風險投資由傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)向移動互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)移已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，這對互聯(lián)網(wǎng)投資產(chǎn)生了極大的分流。

資本困境仍將持續(xù)

投中集團分析師馮坡認為，以目前資本市場表現(xiàn)情況來看，互聯(lián)網(wǎng)公司面臨的資本困境短期內(nèi)仍將持續(xù)，進而導致一級市場投資活躍度難以大幅提升。

業(yè)內(nèi)人士認為，經(jīng)歷了這個階段，我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在外界“輸血”減少的條件下優(yōu)勝劣汰，也有利于我國整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)更健康地發(fā)展。同時，中概股接連遭到狙擊，也會使準備赴美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更加謹慎。

李永壯告訴記者，中國企業(yè)在美國遭遇誠信危機的狀況，在短期內(nèi)仍難以改善。由于資本市場對中概股信心不足，只要做空機構(gòu)發(fā)布做空報告，不管是否屬實，都會引來投資人的拋售。許多正常的中國企業(yè)，也被這種市場情緒所“誤傷”。改變這種過于敏感的市場狀態(tài)，仍然需要時間。

李永壯認為，互聯(lián)網(wǎng)投資下降的過程，本身也是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)消化泡沫、恢復健康的過程。伴隨著許多中概股股價的下降，很多股票的價格已經(jīng)低于其投資價值，這實際上產(chǎn)生了新的投資機會，也為未來股票市場狀況回暖創(chuàng)造了積極條件。而以李開復為代表的中國投資人對做空機構(gòu)的反擊，也會使中概股的投資環(huán)境有一定程度的改善。

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