美的集團企業(yè)估值分析

成都創(chuàng)新互聯(lián)是一家以成都網(wǎng)站建設(shè)公司、網(wǎng)頁設(shè)計、品牌設(shè)計、軟件運維、網(wǎng)站推廣、小程序App開發(fā)等移動開發(fā)為一體互聯(lián)網(wǎng)公司。已累計為石雕等眾行業(yè)中小客戶提供優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)建站和軟件開發(fā)服務(wù)。公司近五年財報分析---18步法

1.1~1.2 下載公司近五年年報并查看美的集團成都營銷網(wǎng)站建設(shè)，期的合并資產(chǎn)負(fù)債表。

（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析

1.3 公司總資產(chǎn)分析

美的集團總資產(chǎn)逐年增加，公司規(guī)模不斷壯大，從2016年~2020年，公司總資產(chǎn)分別為1706.01億元、2481.07億元、2637.01億元、3019.55億元、3603.83億元，同比增長率為31.41%、45.43%、6.29%、14.51%、19.35%，近五年平均增長率為24%，增幅較高。

1.4 資產(chǎn)負(fù)債率分析

美的集團從2016年到2020年資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.57%、66.58%、64.94%、64.4%、65.53%，從數(shù)據(jù)上來看，美的集團的資產(chǎn)負(fù)債率近幾年穩(wěn)定在了65%左右，總體上看還是比較高的。我們可以進一步分析資產(chǎn)負(fù)債率高的原因。我們先看看美的集團的主要負(fù)債構(gòu)成：

1.4.1 先看短期借款

短期貸款主要是保證借款，可見銀行對美的集團的擔(dān)保能力是充分信任的，短期借款占總資產(chǎn)的0.0027%，占比非常低。

1.4.2 再看應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款

應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款主要是占用產(chǎn)業(yè)鏈上游的資金，說明美的集團的產(chǎn)業(yè)鏈地位非常高，對于美的來說，成都app軟件開發(fā)公司占用上游供應(yīng)商的資金給自己帶來很大的財務(wù)收益。

1.4.3 合同負(fù)債

合同負(fù)債主要是預(yù)收貨物及勞務(wù)款，說明公司具有很強的信譽度，供應(yīng)商可以預(yù)先把貨物及勞務(wù)在簽訂合同未支付貨款的前提下，把貨物及勞務(wù)無償交給美的集團使用。

1.4.4 其他流動負(fù)債

其他流動負(fù)債主要是3119萬元的銷售返利，而銷售返利會通過給銷售商產(chǎn)品的形式給付，也就是說美的集團不需要為這些負(fù)債償還現(xiàn)金，所以這也是對美的費用有利的事情。

綜合以上三方面的分析，美的的資產(chǎn)負(fù)債率高，并不會給美的帶來債務(wù)風(fēng)險，相反美的因為高負(fù)債占用上下游的資金而受益很大。

1.5 償債風(fēng)險分析

美的集團2016年到2020年準(zhǔn)貨幣基金與有息負(fù)債的差額除了2018年，其它年份均為正值，且金額較大，由此可見，美的集團的資金非常富裕，沒有償債風(fēng)險。

1.6 公司競爭優(yōu)勢分析

從2016年到2020年，美的集團應(yīng)付預(yù)收與應(yīng)收預(yù)付的差額均為正數(shù)，說明美的集團競爭力較強，具有“兩頭吃”的能力，應(yīng)付預(yù)收金額較大，代表公司競爭力越強，行業(yè)地位高。

1.7 產(chǎn)品競爭力分析

美的集團近五年應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例維持在6%左右，占比較低，說明公司是個優(yōu)秀的企業(yè)，產(chǎn)品很暢銷。

1.8 維持競爭力的成本分析

美的集團固定資產(chǎn)及在建工程占總資產(chǎn)的比例從2016年的35.2%，逐步減少至2020年的6.58%，說明美的集團是一個輕資產(chǎn)的公司，維持產(chǎn)品競爭力的投資成本較少，風(fēng)險也小。

1.9 是否專注于主業(yè)分析

美的集團的投資類資產(chǎn)占比很低，除了2016年占比為4.63%外，其它年份的占比均在3%以下，可以看出美的集團是非常專注于主業(yè)的。

1.10 未來爆雷風(fēng)險

存貨占總資產(chǎn)的比例從2016年到2020年分別為9.16%、11.87%、11.24%、10.74%、9.62%，占比總體小于15%，且近四年呈下降趨勢。

商譽占總資產(chǎn)的比例從2016年到2020年分別為3.36%、11.65%、11.04%、9.34%、8.2%，占比總體在10%左右，且近四年呈下降趨勢。

綜上所述，存貨和商譽科目均沒有爆雷風(fēng)險。

（二）財報利潤表分析

1.11 營業(yè)收入及增長率分析

美的集團2016年到2020年營業(yè)收入增長率分別為14.88%、51.35%、7.87%、7.14%、1.16%，其中2020年的增長率較低，我們查看2020年公司年報如下：

公司營業(yè)收入相比2019年增長1.27%，相比往年增長率下降，主要是受到年初新冠疫情的影響，致使國內(nèi)外市場受到較大影響，但經(jīng)過公司重新定義五大業(yè)務(wù)板塊，以進一步打開和釋放各項業(yè)務(wù)的成長空間，成都網(wǎng)站設(shè)計公司 實現(xiàn)正增長。

1.12 毛利率分析

美的集團的銷售毛利率基本維持在25%~29%之間，且近兩年呈下降趨勢，毛利率波動幅度較大，超過10%，說明市場競爭激烈。尤其是2020年，營業(yè)收入增長率下降，但營業(yè)成本相比2019年上升6.65%。

營業(yè)成本主要由原材料、人工工資、折舊及能耗組成，造成美的集團營業(yè)成本上升的主要原因是2020年占營業(yè)成本比重為85.69%的原材料成本增加7.63%導(dǎo)致。

1.13 期間費用率分析

美的集團期間費用率近五年一直維持在15.57%~18.53%，一直處于40%以下，說明美的集團成本控制能力是非常優(yōu)秀的。

1.14 銷售費用率

美的集團的銷售費用率從2016年至2019年逐年增加，但是在2020年卻突然下降，查看2020年年報對銷售費用的解釋如下：

2020年銷售費用為2752萬元，2019年為3461萬元，2020年相比2019年銷售費用減少20%，但為什么銷售費用率還降低了呢？根據(jù)銷售費用率的計算公式可知，主要是因為2020年營業(yè)收入基本與2019年持平，所以導(dǎo)致2020年銷售費用率降低。

總體來說公司銷費用率控制在15%以內(nèi)，說明公司的產(chǎn)品容易銷售，市場風(fēng)險較小。

1.15 主營利潤率與主營業(yè)務(wù)質(zhì)量分析

美的集團近五年主營利潤率維持在9%左右，相比15%的選擇標(biāo)準(zhǔn)有些低。近五年主營利潤與營業(yè)利潤的比例維持在85%左右，說明其利潤額中大多數(shù)都是來自于主營業(yè)務(wù)。這樣的利潤結(jié)構(gòu)是健康的，具有可持續(xù)性，利潤的質(zhì)量比較高。

1.16經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析

公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營業(yè)收入的比例近五年一直維持在80%以上，凈利潤現(xiàn)金比例維持在100%以上，說明公司凈利潤現(xiàn)金儲備比較豐富。

1.17歸母凈利潤分析

美的集團近五年歸屬于母公司所有者的凈利潤增長率均維持在10%以上，說明公司的持續(xù)性比較好。凈資產(chǎn)收益率（ROE）維持在25%左右，可以看出美的集團的凈資產(chǎn)收益率還是比較高的。

1.18投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析

購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金/經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額比例為3%~60%為成都網(wǎng)站建設(shè)區(qū)間，美的集團該比例維持在8.7%~20.14%，在合理范圍區(qū)間。

1.19籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析

美的集團近五年分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金/經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額維持在21.65%~43.38%，保持在一個較高區(qū)間，且呈現(xiàn)逐年增加跡象。

三、企業(yè)估值分析

美的集團的主要業(yè)務(wù)是暖通空調(diào)，該行業(yè)處于成熟階段，護城河有品牌優(yōu)勢、效率優(yōu)勢和資源優(yōu)勢及文化優(yōu)勢，近五年公司資產(chǎn)負(fù)債率高于60%，主要是經(jīng)營負(fù)資產(chǎn)，不算高杠桿。合理市盈率定義為25。

通過測算可以得知，預(yù)計到2021年底合理市值為7448.75億元，2020年底合理市值為8234.96億元，2021年公司的股票好價格64.43~84.77元。

四、公司財報分析總結(jié)

4.1 優(yōu)勢分析

目前美的集團的主業(yè)空調(diào)行業(yè)處于成熟階段，每年空調(diào)的市場規(guī)模在3600億元左右，主要競爭對手是格力空調(diào)。美的的總資產(chǎn)處于不斷的增長之中，固定資產(chǎn)占比非常低，制造業(yè)當(dāng)中非常優(yōu)秀。凈利潤現(xiàn)金比例保持在100%以上，說明公司的利潤質(zhì)量非常高。美的集團的分紅比較較高且相對穩(wěn)定。

4.2 風(fēng)險總結(jié)

美的集團資產(chǎn)負(fù)債率比較高，盡管是經(jīng)營性負(fù)債，但是相當(dāng)于占用下游供應(yīng)鏈資金，不利于產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展，近幾年毛利率有下降趨勢，說明公司產(chǎn)品面臨的競爭非常大，利潤空間在縮小。

聲明：以上內(nèi)容作為財報分析使用，不作為任何投資依據(jù)，由此數(shù)據(jù)造成的投資損失概不負(fù)責(zé)。

網(wǎng)頁名稱：公司如何估值(企業(yè)估值分析報告)
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